Wocherückblick KW20: Gold gibt nach, Optimismus über möglichen Handelsfrieden
Commodity Trading — AI generated DALL-E 3
Ein kurzer Einblick in die Woche:
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Die globalen Finanzmärkte reagierten in der vergangenen Woche äußerst positiv auf die Nachricht einer 90-tägigen Pause im eskalierenden Handelskrieg zwischen den USA und China.
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Diese Deeskalation führte zu einer Erholung der weltweiten Aktienmärkte und prozyklischen Rohstoffe, während Gold eine längere Korrekturphase durchlief, die letztendlich zur Nachfragesteigerung beitrug.
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Silber gewann gegenüber Gold an Boden, während Platin innerhalb einer sich verengenden Bandbreite nach Richtung suchte. Zudem sank die Prämie für HG-Kupfer deutlich.
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Die jüngsten volatilen Kursbewegungen beim Rohöl führten nirgendwo hin. Sowohl Brent als auch WTI stecken in einer Range fest.
Positive Marktreaktion auf Konfliktpause
Die globalen Finanzmärkte reagierten vergangene Woche mit großem Enthusiasmus auf die Nachricht, dass die USA und China einer 90-tägigen Pause in ihrem eskalierenden Handelskrieg zugestimmt haben. Dies bedeutet vorerst eine Reduzierung der Strafzölle, die beiden Volkswirtschaften zunehmend schadeten und in den USA eine Rezession sowie eine Verlangsamung der exportorientierten chinesischen Wirtschaft drohten. Diese Entspannung brachte eine – möglicherweise nur vorübergehende – Erleichterung für die Märkte, wobei die weltweiten Aktienmärkte und prozyklische Rohstoffe eine Erholung verzeichneten, während die sichere Anlage Gold an Nachfrage verlor.
Reaktion des globalen Handels
Die Ankündigung des 90-tägigen Waffenstillstands im Handelskonflikt löste eine rasche und starke Reaktion im globalen Überseehandel aus. Der Drewry Global Container Index – ein wichtiger Maßstab, der die wöchentlichen Frachtraten für Containerschifffahrt auf großen internationalen Routen verfolgt – verzeichnete einen Anstieg auf den Routen Shanghai-Los Angeles und Shanghai-New York um 15,6% bzw. 19,3%.
Die Frachtraten für 40ft-Seecontainer auf wichtigen Haupt-Handelsrouten
Dieser bemerkenswerte Aufschwung spiegelt eine neue Welle von vorgezogenen Versandaktivitäten wider, da Exporteure und Importeure sowohl in China als auch in den USA sich beeilen, Waren zu verschiffen, bevor es nach Ablauf der Waffenruhe zu einer möglichen Wiedereinführung von Zöllen kommt. Dennoch liegt der Gesamtindex aufgrund steigender Containerkapazitäten und Zolldrohungen für den globalen Handel in diesem Jahr immer noch rund 40% niedriger.
Schauen wir uns an, ob die optimistische Stimmung auch an den Futuresbörsen zu spüren war.
Die Agrarmärkte
Am Montag veröffentlichte das US Landwirtschaftsministerium USDA seinen monatlichen „WASDE“-Report mit Schätzungen der landwirtschaftlichen Erträge und Absatzmärkte.
Der aktuelle Bericht für Mai 2025 nennt Rekordernten bei Weizen und Mais weltweit, während bei Sojabohnen eine Angebotsverknappung zu beobachten ist. Während die globale Weizenproduktion mit 808,5 Millionen Tonnen und die Maisproduktion mit 1,265 Milliarden Tonnen neue Höchstwerte erreichen, sinken bei Sojabohnen die US-Endbestände um 55 Millionen Bushel auf 295 Millionen, was zu Preissteigerungen führt.
Zudem verzeichnet der US-Rindermarkt eine anhaltende Angebotsverknappung mit reduzierten Schlachtungen und Exporten, was höhere Rinderpreise zur Folge hat.
Eine ausführliche Zusammenfassung des Reports findest du hier: WASDE Report Mai 2025: Prognosen für den Agrarmarkt
Wie zeigten sich die Agrarmärkte in dieser Woche? Ein Blick auf die Indizes der letzten 5 Handelstage:
Getreidemärkte schließen Woche mit Kursrückgängen ab
Die Weizen-, Mais- und Sojabohnenmärkte verzeichneten zum Wochenausklang überwiegend Kursverluste, wobei verschiedene fundamentale Faktoren und Wetterbedingungen die Preisbewegungen beeinflussten.
Weizenpreise unter Druck trotz positiver Ernteaussichten
Die Weizenkontrakte zeigten sich am Freitag schwächer. Chicago SRW-Futures fielen um 7 bis 8 Cent, während Kansas City HRW-Kontrakte zur Tagesmitte um 10 bis 11 Cent nachgaben. Die Minneapolis Spring-Weizen-Futures verzeichneten Verluste von 4 bis 5 Cent.
Die jährliche Hard Red Wheat Tour wurde am Donnerstag mit einem Durchschnittsertrag von 53 Bushel pro Acre abgeschlossen – ein Vierjahreshoch. Die Weizenproduktion in Kansas wurde auf 338,5 Millionen Bushel geschätzt. Die Regenwahrscheinlichkeit für die kommende Woche ist in Teilen der östlichen südlichen Ebenen hoch und erstreckt sich bis in die SRW-Gebiete.
Mais beendet die Woche mit Verlusten
Die Mais-Futures schlossen die Freitagssitzung schwächer ab, mit Kursverlusten von 3 bis 5 Cent. Juli-Kontrakte rutschten auf Wochensicht um 6 ¼ Cent ab, während Dezember-Kontrakte um 6 ½ Cent fielen. Der CmdtyView nationale Durchschnittspreis für Cash-Mais fiel um 4 ½ Cent auf 4,15 ½ Dollar.
Die Niederschläge über die nächste Woche erstrecken sich über einen Großteil des Corn Belt. Während einige Gebiete im Osten die Ernte etwas langsamer anpflanzen, wird dies für die bereits im Boden befindliche Ernte generell begrüßt.
Die Export Sales-Daten zeigen, dass die Gesamtverpflichtungen nun bei 62,088 MMT liegen, was 94% der am Montag angehobenen USDA-Exportprognose entspricht. Normalerweise liegen die Exportbuchungen zu diesem Zeitpunkt bei 95% dieser Prognose. Die tatsächlichen Exporte über FAS betragen 45,015 MMT, was 68% der USDA-Zahl entspricht und über dem durchschnittlichen Tempo von 66% liegt.
Sojabohnen mit gemischter Entwicklung zum Wochenausklang
Der Sojabohnenmarkt verzeichnete am Freitag bei Kontrakten der aktuellen Ernte Verluste von 1 bis 2 Cent, wobei der Juli-Kontrakt auf Wochensicht um 1 ¾ Cent fiel. Die neuen Ernte-Kontrakte notierten geringfügig höher, wobei November in dieser Woche um einen Cent zulegte. Der cmdtyView Cash Bean-Preis fiel um 1 ¾ Cent auf 10,00 ¼ Dollar. Die Sojaschrot-Futures fielen am Tag um 4,60 Dollar pro Tonne, wobei Juli in dieser Woche 2,20 Dollar niedriger lag. Die Sojaöl-Futures verzeichneten am Freitag Kursverluste von 40 Punkten, mit Wochengewinnen von 36 Punkten für Juli trotz des Einbruchs am Donnerstag.
Der Export Sales-Bericht des USDA zeigt, dass die Sojabohnen-Exportbuchungen bei 48,003 MMT liegen, was 95% der neuen Prognose des World Ag Outlook Board entspricht. Dies liegt leicht hinter dem durchschnittlichen Tempo von 98%. Die tatsächlichen Verschiffungen laut FAS-Bericht betragen 43,897 MMT, was 87% der USDA-Zahl entspricht und dem normalen Tempo entspricht.
Die Ernte in Argentinien ist laut der Getreidebörse Buenos Aires auf 65% fortgeschritten und liegt damit hinter dem durchschnittlichen Tempo von 70%.
Kakaopreise steigen sprunghaft auf Mehrmonatshochs
Der Kakaomarkt verzeichnete am Freitag erneut deutliche Preisanstiege, getrieben durch Wetterbedenken in Westafrika und Qualitätsprobleme bei der aktuellen Ernte. Diese Entwicklung verstärkt die bereits bestehenden Angebotssorgen, während gleichzeitig Befürchtungen über eine nachlassende Nachfrage den Markt beeinflussen.
Deutliche Kursgewinne durch anhaltende Trockenheit
Der Juli-Kontrakt für ICE NY Kakao (CCN25) schloss am Freitag mit +641 (+6,25%) und erreichte damit ein 3¼-Monats-Hoch für den nächstfälligen Futures-Kontrakt. Der Juli-Kontrakt für ICE London Kakao #7 (CAN25) legte um +385 (+5,24%) zu und markierte ein 3-Monats-Hoch.
Die Kakaopreise schnellten am Freitag in die Höhe, wobei Wetterbedenken in Westafrika als jüngster bullischer Faktor die Preise deutlich nach oben trieben. Trotz der jüngsten Regenfälle in Westafrika erstreckt sich die Dürre laut dem African Flood and Drought Monitor immer noch über mehr als ein Drittel Ghanas und der Elfenbeinküste.
Erntequalität bereitet Sorgen
Die Kakaopreise sind in der vergangenen Woche aufgrund von Qualitätsbedenken hinsichtlich der Zwischenernte an der Elfenbeinküste, die derzeit bis September geerntet wird, stark gestiegen. Kakao-Verarbeiter beklagen die Qualität der Ernte und haben Lastwagenladungen mit Kakaobohnen von der Elfenbeinküste zurückgewiesen. Laut den Verarbeitern sind etwa 5% bis 6% des Zwischen-Ernte-Kakaos in jeder Lastwagenladung von minderwertiger Qualität, verglichen mit 1% während der Haupternte.
Unterstützend für die Preise wirken auch die geringeren Kakaoangebote aus Ghana, dem weltweit zweitgrößten Kakaoproduzenten. Cocobod, Ghanas Kakao-Regulierungsbehörde, hat im Dezember ihre Prognose für die ghanaische Kakaoernte 2024/25 zum zweiten Mal in dieser Saison auf 617.500 MT gesenkt, was einem Rückgang von 5% gegenüber der August-Schätzung von 650.000 MT entspricht.
Nachfragesorgen aufgrund des Preisanstiegs
Die Befürchtung, dass die Verbrauchernachfrage nach Kakao und Kakaoprodukten nachlassen wird, belastet die Preise aufgrund der Befürchtung, dass Zölle die ohnehin hohen Kakaopreise weiter in die Höhe treiben werden.
Führende Schokoladenhersteller wie Hershey Co. oder Barry Callebaut AG verzeichnen Umsatzrückgänge und korrigieren ihre Umsatzprognosen nachunten. Hohe Kakaopreise und die zu erwartenden Zollkosten in Millionenhöhe werden die Schokoladenpreise in die Höhe treiben und die Verbrauchernachfrage weiter belasten.
Darüber hinaus meldete Mondelez International schwächer als erwartete Umsätze im ersten Quartal und erklärte, dass die Verbraucher aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheit und hoher Schokoladenpreise ihre Snack-Käufe einschränken.
Fleischmärkte starten positiv ins Wochenende
Der Futures-Markt für Schweine und Rinder zeigte zum Wochenausklang eine positive Tendenz, wobei sowohl technische als auch fundamentale Faktoren eine Rolle spielten.
Der Freitag war ein Tag der Erholung für den Lebendviehmarkt mit Eindeckungen von Leerverkäufen, wobei die Preise innerhalb der Handelsspanne des Vortages blieben und einen Inside-Candlestick bildeten. Die Futures sind seit ihrem Allzeithoch von 218,625 am 14. Mai gefallen. Der August-Kontrakt erreichte am selben Tag sein Hoch bei 214,50.
August Live Cattle übernimmt die Führung
Die August-Kontrakte für Lebendvieh haben inzwischen die Juni-Kontrakte als führende Kontrakte abgelöst. Sie eröffneten höher, fielen dann auf ein Tief von 205,40, testeten erfolgreich die Unterstützung bei 205,55 und stiegen anschließend auf ein Hoch von 207,35, bevor sie bei 206,75 schlossen. Die Rallye stoppte knapp unter dem Widerstand von 207,725.
Trotz des Rückgangs bei den Futures blieben die Cash-Preise die ganze Woche über stark. Der Live Cattle-Preis erreichte diese Woche einen neuen Höchststand von 231,00, während der Dressed-Preis mit 362,00 nur knapp unter dem letztjährigen Rekord von 363,00 lag.
August Feeder Cattle mit Erholung nach Gewinnmitnahmen
Die August-Kontrakte für Mastrinder eröffneten unverändert und erreichten ein Tief von 295,50, bevor sie für den Rest der Sitzung auf ein Hoch von 298,625 stiegen. Zum Handelsschluss fiel der Preis leicht auf 297,60. Auch hier bildete sich ein Inside-Candlestick, wobei die Preisspanne vom Freitag im unteren Teil der Donnerstags-Range blieb.
Sowohl Futures als auch Cash-Preise hatten zuvor Allzeithochs erreicht, bevor Gewinnmitnahmen im Futures-Markt einsetzten. Der Futures-Markt erreichte am 14. Mai einen Höchstpreis von 307,675 für den führenden Kontrakt, und der Index erreichte am selben Tag sein Hoch bei 302,41 mit einem Settlement vom 13. Mai.
Lean Hogs Juni mit Erholung im oberen Handelsbereich
Die Juni-Kontrakte für Magerschweine eröffneten höher und erreichten ein Tageshoch von 101,60, knapp unter dem Widerstand bei 101,975. Anschließend fiel der Kurs auf ein Tagestief von 100,10 und schloss nahe diesem Niveau bei 100,325. Die Futures bewegen sich weiterhin in einer Handelsspanne zwischen 96,675 und 101,975, wobei die jüngste Rallye den Preis in den oberen Bereich dieser Spanne zurückbrachte.
Bei anhaltender Kursstabilität könnten die Futures den Widerstand bei 101,975 erneut testen, danach liegt der nächste Widerstand bei 104,35. Bei einem Durchbruch unter die Unterstützung von 100,075 könnte der Preis die nächste Unterstützung bei 98,475 und anschließend bei 97,10 anlaufen.
Edle und industrielle Metalle
Goldkorrektur zieht Nachfrage an, Markt hofft auf frischen Wind
Gold hat seine schärfste Korrektur – sowohl in absoluten als auch in prozentualen Werten – seit 2023 erlebt und dabei mehrere technische Unterstützungsniveaus durchbrochen.
Der Juni-Kontrakt im Goldfuture GCM25
Der primäre Auslöser war ein Nachlassen der „Safe-Haven-Nachfrage“ nach der 90-tägigen Handelspause zwischen den USA und China. Aufgrund eines schwächeren Dollars und fallender Anleiherenditen, getrieben durch eine Reihe schwächer als erwartet ausgefallener US-Wirtschaftsdaten, konnten die Preise jedoch neue Unterstützung finden.
Die Investoren verharren aktuell in einer abwartenden Haltung. Der Markt bleibt gefangen zwischen Gewinnmitnahmen derjenigen, die in die Stärke hinein verkaufen, und einem erneutem Interesse von Käufern nach dem Preisrückgang.
Trotz des jüngsten Rückschlags bleiben mehrere strukturelle Treiber – darunter Käufe durch Zentralbanken, geopolitische Risiken, Bedenken bezüglich der Staatsverschuldung und Inflationsabsicherung – intakt. Diese werden die Preise voraussichtlich langfristig stützen, obwohl vor dem Auftreten des nächsten signifikanten Aufwärtskatalysators eine Konsolidierungsphase erforderlich sein könnte.
Wir sollten in der nächsten Zeit verstärkt das Verhalten der Investoren, insbesondere in China, beobachten. Hier war die Nachfrage von Privatanlegern durch Yuan-denominierte ETFs eine wichtige Unterstützungsquelle, bevor sie kürzlich nachließ.
Silber erholt sich, Platin sucht Momentum
Während Gold stark fiel, gingen auch Silber und Platin zurück. Die beiden Metalle wurden jedoch teilweise durch ihre industriellen Anwendungsfälle geschützt. Der Optimismus bezüglich der Handelsbeziehungen zwischen den USA und China unterstützte diese beiden Metalle und milderte den Abwärtsdruck. Das Gold-Silber-Verhältnis ist seitdem wieder unter 100 gefallen, nachdem es Anfang April auf über 105 gestiegen war.
Das Gold-Silver-Ratio Year-to-Date 2025
Platin bleibt unterdessen in einer sich verengenden Range gefangen. Ein Ausbruch könnte den Funken für erneutes spekulatives Interesse liefern.
Die Woche im Platin: der Juli-Kontrakt PLN25
High-Grade Copper: Überangebot, fallende Preise
Die Kupfer-Benchmarkpreise in London steuerten auf einen kleinen Wochengewinn zu und setzten damit eine Erholung vom 13-Monats-Tief im April fort. Anleger mussten eine Verknappung des Angebots gegen trübe Wirtschaftsaussichten abwägen.
Die Schlusskurse für Grade A-Kupfer an der LME in London
Die Knappheit wurde verursacht durch einen umfangreichen Transfer von Kupfer in die USA, der den Rest der Welt, der mehr als 90% der globalen Nachfrage ausmacht, mit geringeren Vorräten zurückließ.
Im Februar hatte die USA eine Untersuchung des Kupfermarktes eingeleitet, die möglicherweise zu Importzöllen ähnlich dem 25-prozentigen Zoll auf alle Stahl- und Aluminiumimporte führen könnte (der diesen Monat in Kraft trat).
Der Spread zwischen dem High-Grade-Kontrakt an der COMEX in New York und der globalen LME-Benchmark in London erlebte dadurch eine erhebliche Volatilität erlebt. Diese gipfelte Ende März, als der Preis für Kupfer in New York 16% höher lag als in London.
Der High-Grade Copper Kontakt Juli HGN25 im H4-Chart seit Ende März
Dieses Niveau hat einen massiven und anhaltenden Anstieg der Kupferlieferungen in die USA ausgelöst. Die Folge war ein Anstieg der Kupferbestände in COMEX-überwachten Lagerhäusern auf den höchsten Stand seit 2018 führte – weit über dem benötigten Niveau.
Das Überangebot innerhalb der USA hat nun einen Überschuss geschaffen, der die Preisauswirkungen einer eventuellen Zolleinführung verzögern würde. Trotz des Risikos einer Einführung eines 25-prozentigen Zolls ist die Prämie gegenüber London dadurch auf etwa 7% gesunken.
Der Ölsektor
Rohöls wilde Fahrt führt nirgendwohin
Nach dem Preiseinbruch Anfang April haben sich sowohl WTI als auch Brent – die beiden weithin anerkannten globalen Benchmarks für Rohöl – in breiten, jedoch volatilen Handelsspannen von 10 USD pro Barrel eingependelt. WTI schwankte zwischen 55 und 65 USD, während Brent sich zwischen 58,5 und 68,5 USD bewegte. Die Marktstimmung wechselt weiterhin zwischen Bedenken über steigende globale Versorgung und den potenziellen wirtschaftlichen Folgen der anhaltenden globalen Handelsspannungen.
Der Nymex WTI Crude Oil Future Juni25 CLM25
In der vergangenen Woche war ein neuer Versuch, die Preise nach oben zu treiben – angetrieben durch neue Hoffnungen aus den US-chinesischen Handelsverhandlungen – nur teilweise erfolgreich. Die Gewinne wurden schnell durch bearische Entwicklungen auf der Angebotsseite wieder aufgehoben.
Die US-Rohölvorräte verzeichneten einen weiteren Anstieg, und die Energy Information Administration (EIA) meldete einen Rückgang des Vier-Wochen-Durchschnitts der US-Rohölexporte um 10%. Dieser Rückgang brachte die Exportniveaus deutlich unter die saisonalen Durchschnittswerte der letzten zwei Jahre und könnte auf eine nachlassende Nachfrage bei wichtigen Käufern in Europa und Asien hindeuten.
Unterdessen hat die Internationale Energieagentur (IEA) vor einem globalen Ölüberangebot sowohl in diesem als auch im nächsten Jahr gewarnt und verwies dabei auf eine Kombination aus robustem Angebotswachstum und unerwartet langsam steigender Nachfrage. Die mögliche Wiederbelebung des Iran-Atomabkommens könnte dieses Ungleichgewicht durch zusätzliche Barrel auf dem Markt weiter verschärfen. Dies würde zu den bereits angekündigten Produktionssteigerungen von acht OPEC+-Mitgliedern hinzukommen, angeführt von Saudi-Arabien.
Kurzfristig wird erwartet, dass die Ölpreise weiterhin innerhalb ihrer aktuellen Spannen schwanken werden. Marktteilnehmer bleiben auf vier zentrale Unsicherheiten fokussiert: Entwicklungen in den globalen Handelsverhandlungen, die potenziell negativen Auswirkungen niedrigerer Preise auf das Angebot von Hochkostenproduzenten, das Ausmaß zukünftiger Produktionssteigerungen von OPEC+-Mitgliedern und die Frage, ob die Gruppe anhaltende Quotenverletzungen eindämmen kann. Jüngste Compliance-Daten deuten darauf hin, dass die kumulative Überproduktion bei etwa 800.000 Barrel pro Tag ihren Höhepunkt erreichte, wobei Irak, Kasachstan und die VAE als Hauptverursacher identifiziert wurden.
Die Statistik der Woche
Gewinner und Verlierer der Woche ...
... und der GSCI Index mit interessanten Subindizes
Der GSCI mit wichtigen Sektor-Indizes
GSCI Agriculture mit Subindizes - beide Charts Year-To-Date 2025
Worauf achten wir nächste Woche?
Die kommende Woche ist für Futurestrader an den US-Märkten geprägt von einer Vielzahl marktbewegender Datenveröffentlichungen, insbesondere zu Inflation, Einzelhandelsumsätzen, Industrieproduktion und Arbeitsmarkt. Zusätzlich stehen Reden wichtiger Fed-Mitglieder an, die die Erwartungen an die Geldpolitik beeinflussen können.
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Am Dienstag, 20. Mai 2025: API Rohöllagerbestände. Die wöchentlichen Lagerbestandsdaten des American Petroleum Institute sind besonders für Energie-Futures relevant und können zu Volatilität bei Ölkontrakten führen.
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Interessant, vor allem im Hinblick auf die Wirtschafts- und Finanzpolitik, stellt sich der Donnerstag, 22. Mai dar. Ein Feuerwerk von Wirtschafts- und Konjunkturdaten erwartet dich. Im einzelnen:
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Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (13:30 Uhr): Arbeitsmarktdaten gelten als Frühindikator für die wirtschaftliche Entwicklung und beeinflussen insbesondere Index- und Zinsfutures.
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PPI (Erzeugerpreisindex, 13:30 Uhr): Die Inflationsdaten auf Produzentenebene werden genau beobachtet, da sie Hinweise auf zukünftige Verbraucherpreisentwicklung und geldpolitische Maßnahmen geben.
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Einzelhandelsumsätze (14:30 Uhr): Die Zahlen geben Auskunft über die Konsumfreude der US-Verbraucher. Überraschungen können starke Kursbewegungen bei Aktienindex-Futures wie dem S&P 500 oder Nasdaq auslösen.
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Philadelphia Fed Manufacturing Index (13:30 Uhr): Dieser regionale Stimmungsindikator für das verarbeitende Gewerbe wird von Tradern aufmerksam verfolgt und kann die Richtung von Indexfutures beeinflussen.
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Industrieproduktion (14:15 Uhr): Die Entwicklung der US-Industrie ist ein wichtiger Konjunkturindikator und beeinflusst Rohstoff- sowie Indexfutures.
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NAHB-Immobilienmarktindex (15:00 Uhr): Relevant für Immobilien- und Bauaktien, kann aber auch breitere Marktimpulse setzen.
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GDPNow-Prognose (18:00 Uhr): Die vierteljährliche BIP-Prognose der Atlanta Fed wird von Marktteilnehmern als Echtzeit-Indikator für das Wirtschaftswachstum genutzt.
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Und schließlich noch die heiß erwartete Rede von Fed-Chef Powell um 13:40 Uhr: Aussagen des Fed-Vorsitzenden zur Geldpolitik können die Zinserwartungen und damit die Märkte unmittelbar bewegen.
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Die Zeitangaben beziehen sich auf MESZ.
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