Fed hält Leitzins trotz Trumps Forderungen stabil
US Capitol Building Washinton DC — Img.: freepik.com
Mittwoch, 07.05.2025 — 21:15 MESZ
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Soeben gab Fed-Chef Jerome Powell bekannt: Die US-Notenbank Federal Reserve hat ihren Leitzins unverändert bei 4,3% belassen und ignoriert damit die Forderungen von Präsident Donald Trump nach Zinssenkungen. Gleichzeitig warnt die Fed vor erhöhten Risiken sowohl für steigende Preise als auch für eine höhere Arbeitslosigkeit.
Zollpolitik stellt Fed vor wirtschaftliches Dilemma
Es ist ungewöhnlich, dass die Fed gleichzeitig vor steigender Inflation und steigender Arbeitslosigkeit warnt. Ökonomen führen diese besondere Situation auf Trumps umfassende Zölle zurück. Die Importsteuern könnten einerseits die Inflation durch teurere Importwaren und Fertigprodukte antreiben, andererseits aber auch die Arbeitslosigkeit erhöhen, da Unternehmen aufgrund gestiegener Kosten Arbeitsplätze abbauen könnten.
Diese Situation stellt die Fed vor eine schwierige Aufgabe. Normalerweise erhöht die Notenbank bei steigender Inflation die Zinsen, während sie bei zunehmender Arbeitslosigkeit die Zinsen senkt, um Ausgaben und Wachstum anzukurbeln.
Fed-Chef Powell betonte bei der Pressekonferenz wiederholt, dass die Notenbank in einer "abwartenden Position" sei, um die letztendlichen Auswirkungen der Zölle zu beobachten. "Es gibt so viel Unsicherheit über Ausmaß, Umfang, Zeitpunkt und Beständigkeit der Zölle."
Konfliktpotenzial zwischen Fed und Trump-Administration
Trump hatte im April umfassende Zölle gegen etwa 60 US-Handelspartner angekündigt, setzte jedoch die meisten für 90 Tage aus - mit Ausnahme der Abgaben gegen China, dessen Waren mit einem Zoll von 145% belegt wurden.
Die zurückhaltende Haltung der Fed könnte zu weiteren Konflikten mit der Trump-Administration führen. Am Sonntag forderte Trump in einem Fernsehinterview erneut Zinssenkungen und behauptete, Powell "mag mich einfach nicht, weil ich ihn für völlig steif halte."
Da die Inflation derzeit nahe am Fed-Ziel von 2% liegt, argumentieren Trump und Finanzminister Scott Bessent, dass die Fed ihren Leitzins senken könnte, den sie 2022 und 2023 zur Inflationsbekämpfung angehoben hatte.
Auf die Frage, ob Trumps Forderungen nach niedrigeren Zinsen Einfluss auf die Fed haben, antwortete Powell: "Das beeinflusst unsere Arbeit überhaupt nicht. Wir berücksichtigen immer nur die wirtschaftlichen Daten, den Ausblick und die Risikoabwägung, und das war's."
Zölle und ihre Auswirkungen auf Inflation und Wirtschaft
Eine zentrale Frage für die Fed ist, wie sich die Zölle auf die Inflation auswirken werden. Fast alle Ökonomen und Fed-Vertreter erwarten, dass die Importsteuern die Preise in die Höhe treiben werden, aber es ist unklar, wie stark und wie lange. Zölle verursachen typischerweise einen einmaligen Preisanstieg, aber nicht unbedingt eine anhaltende Inflation. Sollte Trump jedoch weitere Zölle ankündigen - wie er es für Pharmazeutika, Halbleiter und Kupfer angedroht hat - oder falls Amerikaner befürchten, dass sich die Inflation verschlimmern wird, könnte dies die Preise nachhaltiger in die Höhe treiben.
Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide, sagte, dies könnte die Fed bis September zum Abwarten zwingen: "Es ist schwer für sie, früher zu senken, weil sie abwägen müssen: Wie stark ist der Inflationseffekt? Wird er einigermaßen anhaltend sein und die Inflationserwartungen verstärken?"
Ökonomen und die Fed beobachten die Inflationserwartungen genau, die im Wesentlichen ein Maß dafür sind, wie sehr die Verbraucher befürchten, dass sich die Inflation verschlimmern wird. Höhere Inflationserwartungen können sich selbst erfüllen, da Amerikaner, die mit Preissteigerungen rechnen, Maßnahmen ergreifen können, die die Kosten in die Höhe treiben, wie etwa höhere Löhne zu fordern.
Die US-Wirtschaft befindet sich derzeit größtenteils in solider Verfassung, und die Inflation hat sich gegenüber ihrem Höchststand im Jahr 2022 deutlich abgekühlt. Die Verbraucher geben in gesundem Maße Geld aus, obwohl dies teilweise auf Käufe wie Autos vor den Zollerhöhungen zurückzuführen sein könnte. Unternehmen stellen weiterhin stetig neue Arbeitskräfte ein, und die Arbeitslosigkeit ist niedrig.
Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass sich die Inflation in den kommenden Monaten verschlechtern wird. Laut einer Umfrage der Federal Reserve in Dallas erwarten fast 55% der Produktionsunternehmen, die Auswirkungen der Zollerhöhungen an ihre Kunden weiterzugeben.
"Unterm Strich wird die Inflation in den nächsten sechs Monaten deutlich ansteigen", sagte Torsten Slok, Chefvolkswirt der Apollo Group.
Die Zölle könnten jedoch auch stark auf die Wirtschaft drücken, insbesondere wegen der Unsicherheit, die sie geschaffen haben. Umfragen unter Unternehmen zeigen, dass Firmen Investitionsentscheidungen verschieben, bis sie mehr Klarheit haben. Viele Unternehmen haben ihre Finanzprognosen für 2025 aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit Zöllen zurückgezogen.
Ryan Sweet, Chefvolkswirt für die USA bei Oxford Economics, bezeichnet die Unsicherheit in der Handelspolitik als "nächtlichen Terror": "Die Ökonomie der Unsicherheit ist absolut erstickend. Unternehmen, die die Spielregeln nicht kennen, reagieren reflexartig, indem sie die Hände in den Schoß legen. Und genau das tun sie."
Wenn die Unsicherheit jedoch die Einstellungen verzögert, die Wirtschaft verlangsamt und die Arbeitslosigkeit erhöht, könnte die Fed schnell zu Zinssenkungen übergehen. Eine deutliche Konjunkturabschwächung könnte schließlich die Inflation von selbst dämpfen, sagen Ökonomen.
Im März hatte die Fed signalisiert, dass sie die Zinsen in diesem Jahr zweimal senken könnte. Doch dann kündigte die Trump-Administration Anfang April die umfangreichen Zölle an, die laut Powell im vergangenen Monat größer und umfangreicher waren, als die Fed erwartet hatte.
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